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私募股權(quán)基金（PE）主要投資非上市公司的股權(quán)。私募股權(quán)基金的主要環(huán)節(jié)可以劃分為：資金募資、項(xiàng)目投資、投后管理、項(xiàng)目退出四個(gè)環(huán)節(jié)，其中項(xiàng)目退出是最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，合理有效的退出方式關(guān)系到后期的再投資和再融資能否順利循環(huán)進(jìn)行。

一、我國(guó)私募股權(quán)基金退出方式分析

我國(guó)私募股權(quán)基金退出渠道多元化，退出的主要渠道有IPO、并購(gòu)、新三板、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、借殼上市、回購(gòu)、清算等。

（一）上市（IPO）退出

IPO退出是在投資企業(yè)滿足一定的條件以后，想通過(guò)在二級(jí)證券市場(chǎng)上市拓寬自己的融資通道，從而使私募股權(quán)投資基金持有的股份轉(zhuǎn)換為可以在二級(jí)市場(chǎng)流通的股票，更便于出售變現(xiàn)，是私募機(jī)構(gòu)最青睞的退出方式。

1.IPO退出方式的優(yōu)勢(shì)：平均收益高、是實(shí)現(xiàn)投資者和企業(yè)利益最大化的途徑、提升私募機(jī)構(gòu)的知名度將有助于繼續(xù)籌集資金和為被投資企業(yè)拓寬融資渠道。

2.IPO退出方式的劣勢(shì)：成本最高、準(zhǔn)備時(shí)間長(zhǎng)、IPO退出的門(mén)檻最高、需要定期公開(kāi)披露信息、受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大和股市的低迷影響退出回報(bào)等。

（二）新三板退出

新三板全稱是“全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，現(xiàn)在已是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的又一個(gè)重要組成部分，是繼上交所和深交所之后推出的全國(guó)性的交易場(chǎng)所，現(xiàn)有兩種交易方式:做市轉(zhuǎn)讓和集合競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓。

1.新三板退出的優(yōu)勢(shì)：掛牌門(mén)檻很低、國(guó)家政策大力支持。

2.新三板退出的劣勢(shì)：投資者門(mén)檻設(shè)置較高、流動(dòng)性較差、政策預(yù)期不明朗和轉(zhuǎn)板機(jī)制未健全等。

（三）并購(gòu)?fù)顺?/span>

兼并和收購(gòu)被統(tǒng)稱為并購(gòu)。兼并意味著被投資的公司被一個(gè)更強(qiáng)大的公司整合。收購(gòu)可以是收購(gòu)全部股份也可以收購(gòu)部分股份，達(dá)到持有另一個(gè)公司股份的目的。

1.并購(gòu)?fù)顺龅膬?yōu)勢(shì)：并購(gòu)的退出期相對(duì)較短、并購(gòu)?fù)顺隹梢砸淮涡酝耆顺?，費(fèi)用較低。

2.并購(gòu)?fù)顺龅牧觿?shì)：被并購(gòu)企業(yè)會(huì)失去控制權(quán)，遭到被并購(gòu)方企業(yè)管理層反對(duì)；經(jīng)歷一段磨合期，影響效益；交易信息是不公開(kāi)的，企業(yè)的價(jià)值可能被低估。

（四）股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出

股權(quán)轉(zhuǎn)讓是通過(guò)協(xié)議將自己持有公司的股份轉(zhuǎn)讓給他人，可以實(shí)現(xiàn)快速變現(xiàn)。

1.股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出優(yōu)勢(shì)：監(jiān)管部門(mén)對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式持鼓勵(lì)的態(tài)度，因?yàn)楣蓹?quán)轉(zhuǎn)讓具有適用范圍廣、操作簡(jiǎn)單、流動(dòng)性好、效率高、成本低等特點(diǎn)。

2.股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出劣勢(shì)：股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息不對(duì)稱，競(jìng)價(jià)方較少，內(nèi)部流程較長(zhǎng)，法律程序較為復(fù)雜復(fù)雜，這些都是影響股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功的因素。

（五）股份回購(gòu)?fù)顺?/span>

股份回購(gòu)的方式是通過(guò)公司、公司管理層或者公司的員工對(duì)投資機(jī)構(gòu)持有的公司股份，通過(guò)現(xiàn)金或債券的方式來(lái)股權(quán)。 

1.股份回購(gòu)?fù)顺龅膬?yōu)勢(shì)：交易過(guò)程相對(duì)簡(jiǎn)單、投資機(jī)構(gòu)可以安全退出，控制權(quán)未發(fā)生改變，企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)。

2.股份回購(gòu)?fù)顺龅牧觿?shì)：收益率偏低和未來(lái)失去潛在的投資機(jī)會(huì)。

（六）清算退出

破產(chǎn)清算是私募機(jī)構(gòu)和被投資的公司不愿看到的結(jié)果，也是投資失敗的一個(gè)表現(xiàn)。

1.清算退出優(yōu)勢(shì)：通過(guò)及時(shí)止損，減少損失以便于控制風(fēng)險(xiǎn)。

2.清算退出劣勢(shì)：影響私募機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)聲譽(yù)以及破產(chǎn)清算退出有法律障礙。

各種退出方式都具有自己的特點(diǎn)，私募機(jī)構(gòu)需結(jié)合投資企業(yè)情況和退出策略選擇合理有效的退出方案；在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家并購(gòu)?fù)顺鍪亲钪饕耐顺龇绞?，我?guó)的私募機(jī)構(gòu)通過(guò)并購(gòu)?fù)顺龅谋壤尸F(xiàn)上升趨勢(shì)；私募機(jī)構(gòu)在企業(yè)發(fā)展中的一個(gè)時(shí)期進(jìn)行股權(quán)投資，當(dāng)企業(yè)發(fā)展成熟時(shí)，選擇合適時(shí)機(jī)退出投資企業(yè)收回資本并獲取超額收益；私募股權(quán)投資基金的退出環(huán)節(jié)在整個(gè)基金的投資過(guò)程中具有重要意義。