一、疫情之下，股權(quán)行業(yè)機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)
好買基金研究中心對(duì)頭部創(chuàng)投企業(yè)的調(diào)研顯示，此次肺炎疫情對(duì)股權(quán)行業(yè)的影響體現(xiàn)在三個(gè)方面：
1、行業(yè)投融資速度階段性放緩
由于肺炎疫情影響了多數(shù)企業(yè)的正常運(yùn)行，創(chuàng)投企業(yè)對(duì)標(biāo)的項(xiàng)目的跟蹤、談判、盡調(diào)工作都會(huì)相應(yīng)放緩，項(xiàng)目投資可能有所推遲。
預(yù)計(jì)今年一二季度股權(quán)投融資數(shù)據(jù)會(huì)略有下滑，但這些投融資工作不會(huì)取消而是推遲到了下半年，所以今年三四季度投融資數(shù)據(jù)便將出現(xiàn)修復(fù)。
長(zhǎng)期來(lái)看，股權(quán)投資周期很長(zhǎng)，階段性的事件沖擊對(duì)股權(quán)基金影響較小。
2、創(chuàng)投重點(diǎn)布局的醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)迎來(lái)利好
春節(jié)假期后，A股已開(kāi)盤交易一周有余，從行情變化中可以明確看出，醫(yī)療醫(yī)藥、在線教育、遠(yuǎn)程辦公等新興產(chǎn)業(yè)在疫情中迎來(lái)更多機(jī)遇，受到了二級(jí)市場(chǎng)投資者的青睞。
創(chuàng)投公司自帶創(chuàng)新屬性，布局項(xiàng)目集中在醫(yī)療醫(yī)藥和TMT領(lǐng)域，所以創(chuàng)投公司的被投企業(yè)受肺炎疫情影響小，多數(shù)企業(yè)在疫情沖擊中反而迎來(lái)了業(yè)務(wù)拓展的機(jī)會(huì)。
3、新興領(lǐng)域行業(yè)龍頭或加速突圍
危機(jī)的一面是危險(xiǎn)，另一面則是機(jī)會(huì)。此次肺炎疫情階段性的改變了居民的消費(fèi)習(xí)慣，為很多專注線上業(yè)務(wù)的TMT創(chuàng)新企業(yè)帶來(lái)機(jī)遇。事件沖擊中新興領(lǐng)域的行業(yè)整合或加速。
2003年的非典期間，部分網(wǎng)購(gòu)、教育、旅游企業(yè)在危機(jī)中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，積極研發(fā)轉(zhuǎn)型，在疫情過(guò)后快速占領(lǐng)市場(chǎng)，從競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。此次的新冠肺炎疫情中，相同的事情或再次發(fā)生，新興領(lǐng)域的行業(yè)龍頭或加速涌現(xiàn)，而其背后則是創(chuàng)投公司的支持。
總結(jié)以上，新冠肺炎疫情或?qū)?chuàng)投行業(yè)投融資活動(dòng)產(chǎn)生階段性影響，但股權(quán)投資周期很長(zhǎng)，疫情只是股權(quán)基金生命周期中的一次小波動(dòng)。而且創(chuàng)投公司自帶創(chuàng)新屬性，主要布局的醫(yī)療行業(yè)和TMT行業(yè)在疫情中會(huì)迎來(lái)更多機(jī)遇，龍頭公司有望加速突圍。
二、疫情之下，固收投資大趨勢(shì)不變
肺炎疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生階段性影響，各類信用主體的運(yùn)營(yíng)狀況都會(huì)受到波及。好買基金研究中心接下來(lái)會(huì)分析疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、地產(chǎn)行業(yè)和消費(fèi)金融行業(yè)的影響。
1、經(jīng)濟(jì)短期承壓，債市收益率下行
此次肺炎疫情將對(duì)經(jīng)濟(jì)造成短期沖擊。
2003年第二季度，受非典疫情影響，國(guó)內(nèi)GDP增速由第一季度的11.1%回落兩個(gè)百分點(diǎn)至9.1%。今年新冠肺炎的傳染性更強(qiáng)，且消費(fèi)行業(yè)在GDP中的占比更大，所以經(jīng)濟(jì)短期受到的沖擊程度或?qū)⒊^(guò)2003年。
但疫情不會(huì)影響經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，隨著時(shí)間推移，疫情的沖擊會(huì)逐漸過(guò)去。2003年三季度，國(guó)內(nèi)GDP增速由二季度的9.1%再次回升到10%。預(yù)計(jì)今年第二季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)就會(huì)恢復(fù)正常，第三季度經(jīng)濟(jì)將重回中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。
春節(jié)假期后債市收益率全面下行，市場(chǎng)預(yù)期貨幣政策放寬。監(jiān)管層正動(dòng)用多種工具緩解經(jīng)濟(jì)壓力。無(wú)論是資管新規(guī)過(guò)渡期的延長(zhǎng)，還是對(duì)小微企業(yè)的積極扶持。政策的陸續(xù)出臺(tái)將有助于經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)。
2、地產(chǎn)行業(yè)影響有限，龍頭企業(yè)韌性強(qiáng)
肺炎疫情會(huì)對(duì)地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生一定影響。往年春節(jié)返鄉(xiāng)潮，一些回鄉(xiāng)人員會(huì)購(gòu)房置業(yè)，帶來(lái)春節(jié)期間地產(chǎn)銷售的一個(gè)小陽(yáng)春，但今年這個(gè)小陽(yáng)春將缺席。未來(lái)兩到三個(gè)月，樓市成交或偏清淡。且人員流動(dòng)受限也將影響地產(chǎn)企業(yè)的項(xiàng)目施工和交付。
但以上影響不會(huì)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)形成太大沖擊。
首先，房地產(chǎn)企業(yè)一季度銷售額占全年的比重并不高。2016年到2019年，地產(chǎn)企業(yè)一季度銷售額全年占比在16%至17%間小幅波動(dòng)。
其次，很多地產(chǎn)企業(yè)對(duì)項(xiàng)目開(kāi)工和交付延期已早有準(zhǔn)備
對(duì)于大型房企來(lái)說(shuō)，此次肺炎疫情的影響會(huì)更小。多數(shù)龍頭房企在春節(jié)前已完成海外發(fā)債，資金面壓力小。從二級(jí)市場(chǎng)龍頭房企的股價(jià)表現(xiàn)也可看出，恐慌性殺跌后，公司股價(jià)均出現(xiàn)修復(fù)，疫情并未對(duì)企業(yè)基本面產(chǎn)生重大影響。
在房住不炒的大趨勢(shì)下，未來(lái)地產(chǎn)行業(yè)的融資規(guī)模會(huì)收縮，融資利率也會(huì)同步下行，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)地產(chǎn)固收仍具有很高的投資性價(jià)比。
3、消費(fèi)金融行業(yè)有近慮無(wú)遠(yuǎn)憂
以汽車消費(fèi)為例，此次肺炎疫情中，商用車貸款逾期率未有明顯上升。因?yàn)橐咔橛绊憰r(shí)間較短，而物流鏈的恢復(fù)速度很快。且多數(shù)企業(yè)都預(yù)留有充足的現(xiàn)金足以支付半年租金。
這次肺炎疫情影響與前幾年的“氣荒”類似，商用車運(yùn)輸短期會(huì)受影響，但各企業(yè)都有能力應(yīng)對(duì)1-2個(gè)月的沖擊。
乘用車方面，肺炎疫情會(huì)影響汽車的線下銷售，但消費(fèi)者的購(gòu)車需求會(huì)遞延而不會(huì)取消，預(yù)計(jì)疫情過(guò)后，汽車消費(fèi)市場(chǎng)會(huì)快速恢復(fù)，消費(fèi)數(shù)據(jù)將出現(xiàn)反彈。
所以消費(fèi)金融行業(yè)有近慮但無(wú)遠(yuǎn)憂，關(guān)鍵是要判斷金融企業(yè)層面的商業(yè)模式、客戶群體和資產(chǎn)安全性。
總結(jié)以上，無(wú)論是股權(quán)投資還是固收投資，肺炎疫情的影響都偏短期。股權(quán)投資周期長(zhǎng)，疫情只是股權(quán)基金生命周期中的一次小波動(dòng)。而且創(chuàng)投企業(yè)自帶創(chuàng)新屬性，重點(diǎn)布局的醫(yī)療行業(yè)和TMT行業(yè)在疫情中會(huì)迎來(lái)更多機(jī)遇。
固收投資方面，疫情對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)和消費(fèi)金融行業(yè)的影響會(huì)隨時(shí)間消退，從更長(zhǎng)的時(shí)間周期看，房地產(chǎn)固收和消費(fèi)金融資產(chǎn)仍具有較高的投資性價(jià)比。
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