2020年，慘淡開局，疫情在左，熔斷在右，對于正處寒冬期的私募股權(quán)行業(yè)而言可謂雪上加霜。行業(yè)優(yōu)勝劣汰大潮已經(jīng)發(fā)生，頭部垂直專業(yè)達到前所未有的高度，而且將會是未來很長一段時間私募股權(quán)行業(yè)的生存主題詞。
疫情將會對私募股權(quán)行業(yè)未來的發(fā)展產(chǎn)生何種影響？未來哪些行業(yè)可以穿越投資的周期？杭州東方嘉富資產(chǎn)管理有限公司董事長徐曉（中歐FMBA2012級校友）做了詳盡解讀，以下是他的分享。
1/ 三重疊沖擊對“募投管退”的影響
今年的疫情使得原本進入資本寒冬期的私募股權(quán)投資行業(yè)更為艱難。
過去幾年，受宏觀經(jīng)濟去杠桿和資管新規(guī)的雙重影響，私募股權(quán)投資行業(yè)進入深度調(diào)整期。在疫情發(fā)生之前，我們判斷今年最困難的階段將發(fā)生在二三季度，因為即使沒有疫情的影響，許多企業(yè)今年也走到了生死存亡的關(guān)頭。但疫情的到來，以及其衍生出的影響將大大地縮短它們原本可以繼續(xù)掙扎的時間。三重疊的沖擊將會重新洗牌整個私募股權(quán)投資行業(yè)，加速行業(yè)的產(chǎn)能出清和股權(quán)投資行業(yè)的供給側(cè)改革。
募：
資金有了更好的去處，不一定選擇配置一級市場
我們對上半年募資判斷相對悲觀，政府提前出臺的各種扶持政策有利于資金面的改善，二級和一級半市場成為最大的受益者。資金有了更好的去處，它可以選擇不在一級市場做配置。
投：
優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)更稀缺，不是所有機構(gòu)都能把握得住
投資可能存在機會，但并不是所有的機構(gòu)都能把握得住。過去幾年降杠桿之后，整個一級市場的資金減少，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資價格有了一定談判空間。本次疫情將加速淘汰一批資產(chǎn)質(zhì)量平庸的企業(yè)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)更稀缺，受資金追捧度會更高。
這種情況下，一方面部分非頭部機構(gòu)缺乏品牌影響力，也缺乏充沛的資金儲備，缺乏競爭優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的實力；另一方面，在觀望全球疫情帶來的影響之后，出于對未來不確定性風險的擔憂，機構(gòu)有較強投資意愿的資產(chǎn)會進一步減少，再加上即使沒有疫情的影響，私募股權(quán)行業(yè)本身就處于去產(chǎn)能的階段，相當一部分機構(gòu)將會在疫情之后被市場淘汰出局。
退：
私募股權(quán)市場的流動性與退出效率將得到較大的提升
對“退”來說肯定是利好。在這樣的經(jīng)濟背景下，我們期待資本市場的改革會進一步提速，IPO注冊制也會在各個板塊全面鋪開，市場各主體將會用更大的力量去撬動權(quán)益類資金，提高企業(yè)的直接融資水平。私募股權(quán)市場的流動性與退出效率將得到較大的提升，讓整個投資市場的資金能充分流動起來。
管：
疫情是一個急剎車，讓一些機構(gòu)認真思考“管”這件事情
過去十年，整個行業(yè)處于粗獷型成長階段，機構(gòu)在“募投退”方面花的時間比較多，“管”雖然嚷了很多年，但由于精力有限，大部分機構(gòu)并沒有特別認真地對待投后管理。
對于“募投”方面的工作而言，疫情是一個急剎車，機構(gòu)得以獲得比較充裕的時間去認真思考“管”這件事情。而一旦管理起來，大部分機構(gòu)便會發(fā)現(xiàn)自身諸多不成體系的方面，其中一些有能力、有意愿、有方法的機構(gòu)會認真地建立投后管理體系，包含投后的風控和賦能服務。
我們相信，在三重影響之下能夠存活的機構(gòu)，都是在“募投管退”四方面建立起自己的策略和方法論的機構(gòu)。
正如馬云所言：“今天很殘酷，明天更殘酷，但是后天很美好，只是大部分人都死在了明天晚上?！苯衲陮τ谒侥脊蓹?quán)行業(yè)而言，必定是一場硬仗。但縱觀過往十年，私募股權(quán)投資行業(yè)產(chǎn)能過剩，從中長期角度來看，這次的洗牌對行業(yè)未來的發(fā)展無疑有著正向積極的影響。
2/企業(yè)加緊與產(chǎn)業(yè)鏈上下游溝通，抱團求生
現(xiàn)在有許多企業(yè)采取裁員的方式來控制成本，我們對此的觀點是，不到萬不得已，不要用裁員的方式去降低成本，裁得不好比較容易傷士氣，裁得好的基本沒有。
我們對賬期和應收款的擔憂遠遠超過對于業(yè)績的擔憂。我們給到被投企業(yè)的建議是，加緊時間跟你的產(chǎn)業(yè)鏈上下游做溝通，對下游降低一些銷售價格，縮短一些收款賬期，把現(xiàn)金流放到更重要的地方。同樣也可以考慮適當給上游長期供應商縮短一些付款賬期，換取長期采購價格的一定下浮，這個階段只想自己肯定活不下去，跟產(chǎn)業(yè)上下游抱團，加速整個產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)才有可能讓大家都活下去。
員工也是你的供應商，只不過他們提供的是勞力，所以你也可以和員工做溝通，或許暫降今天的薪酬，但把暫降的部分或者換成年底更高的激勵，或者換成更有長期價值的股份，去減少企業(yè)現(xiàn)在的現(xiàn)金支出。但如果只是減薪裁員，簡單粗暴地要求員工跟你患難與共，我們認為這不算是一個很聰明的做法。
3/未來，四大行業(yè)長期看好
生物醫(yī)療：更寵愛有加
生物醫(yī)療行業(yè)本來就受到資本的較多青睞。疫情讓我們意識到生命的脆弱，未來會有更多的生物醫(yī)療機構(gòu)去探索生物生存和運行的規(guī)則和本質(zhì)。但這個專業(yè)性很強的領(lǐng)域僅有資金是不夠的，還需要整個人才體系的跟進?？上驳氖牵@兩年我們接觸到的生物醫(yī)療創(chuàng)業(yè)團隊的人才水平，普遍要比五年前高很多。近幾年，隨著國內(nèi)大量資金投入到生物醫(yī)療領(lǐng)域，再加上疫情進一步加速海外頂級人才的回歸，我們相信這個本來就受青睞的行業(yè)未來會更加迅猛發(fā)展。
云：疫情普及和加速核心業(yè)務上云，這將是革命性的，不可逆的
疫情倒逼企業(yè)遠程辦工，全民真正開始了云上的生活。在體驗到了云端低成本和高效率的甜頭之后，一部分企業(yè)已經(jīng)開始真正基于云來架構(gòu)整個業(yè)務流程。
過去幾年，大部分國內(nèi)企業(yè)所謂的上云，只是存儲上云，真正的核心業(yè)務流程仍處于線下交付和管理，云化進程緩慢，中國的很多所謂SaaS在企業(yè)經(jīng)營中只能算作輔助型的管理工具，并不是真正的企業(yè)級SaaS。
只有真正地把核心業(yè)務流程搬到云上，充分的利用信息的數(shù)據(jù)化，以及大量數(shù)據(jù)交換及分析后產(chǎn)生的智能化，才有可能真正推動產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。美國已經(jīng)走過這個階段的初始部分，誕生了上百億美金規(guī)模的企業(yè)服務公司，這個過程一旦開啟就不可逆。
我們相信，這次疫情會普及和加速中國企業(yè)核心業(yè)務上云，這將是革命性的，不可逆的，也將對中國整個商業(yè)社會產(chǎn)生巨大的影響和改變。
家庭在線娛樂：原來宅在家里可以做那么多事情
隨著中國遠程時代的開啟，所有家庭娛樂行業(yè)線上化的供給側(cè)改革可能會浮出水面。不管是游戲行業(yè)，還是云蹦迪、云K房……人們突然發(fā)現(xiàn)，原來宅在家里可以做那么多事情。
靈活用工者供給平臺：靈活用工者需求激增，供給平臺是藍海
遠程辦公也讓企業(yè)主重新思考——
我需不需要租那么大的辦公室？
我需不需要那么多全職員工？
有些非核心專業(yè)技能可不可以外包？
企業(yè)在人力運用方面將會越來越精打細算，靈活用工可能會進入爆發(fā)期。
另外，隨著遠程辦公時代的開啟，人們呆在家里的時間會越來越多，但許多家庭專業(yè)技能會外包，比如烹飪、清潔，看護孩子，司機等等家庭功能也會外包。
無論是企業(yè)專業(yè)技能的外包，還是家庭功能的外包，都將促進服務行業(yè)靈活用工者和自由職業(yè)手藝人的出現(xiàn)，我們希望未來能夠看到一些靈活用工者的供給平臺的誕生。
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